顾彦西：比特币市值将超过黄金

4 月 21 日，美国加密社区就比特币和黄金的价值展开了一场非常有趣的辩论。 比特币的支持者是Michael Saylor，黄金的支持者是Frank Giustra。 因为他们都是非常成功的企业家，而且都身处加密货币的兴起之中，所以他们的辩论引起了很多关注。 对于关注比特币和黄金之间关系以及各自未来趋势的投资者来说，这场辩论非常值得关注。 这场争论让人们重新思考市场上一个经常被问及的问题，即比特币的市值是否会超过黄金。 在我看来，比特币的市值肯定会超过黄金。 而且，这种出色表现的时机远远超出了市场普遍预期。

首先，从发展势头来看比特币能达到黄金的市值吗，比特币从2008年技术极客之间的应用，发展到如今1万亿美元的市值。 这一发展速度远远快于市场上普遍接受自由货币的时期。 比特币的基本属性包括：具有一定数量、便于携带和传播、极小粒度分割、永久保存、公平获取、不受任何机构和个人控制、全球流通、所有用户之间直接交易等。 所有这些特性使其在存储和价值转移方面优于黄金。

另一个非常重要但经常被忽视的一点是，比特币是同类产品中的第一个。 长期以来，它独立运作。 因此，在市场传播方面，远优于其他同类产品。 因此，比特币在市场上的价值相关性和各种应用都远远优于其他同类产品。 所以今天，比特币占所有加密货币市场份额的 50% 以上。 以这样的市场份额，比特币占据绝对领先地位，无可撼动。 在其他产品类别中，市场发展证明了这种市场领导地位的重要性。 比如电商领域的Amazon，社交领域的Facebook，长视频领域的YouTube，短视频领域的TikTok。 所以在加密货币领域，即使有各种比特币的模仿者，也绝不会超过比特币的市值。

经过 12 年的发展，比特币的市值从零增长到今天的 1 万亿美元。 这个发展过程并没有停止，未来还有很大的发展空间。 如果我们看一下比特币用户的发展趋势，这样的趋势是非常明显的。 比特币刚出现时，它的粉丝只是技术极客。 这些极客的交流领域是互联网上一些非常专业的论坛。 此外，他们收购比特币不需要硬件设备以外的额外投资。 经过进一步发展，比特币爱好者开始出现。 他们愿意用自己的钱购买比特币。 比特币成为收藏品比特币能达到黄金的市值吗，因此其定价基于法定货币。 当这些爱好者开始成倍增加时，个人投机者开始被吸引到一个为比特币交易提供集中撮合的交易平台参与比特币交易。

2020年3月之后，由于美元大量发行，机构用户开始购买比特币来对冲美元发行的风险，防止资产贬值。 此时，比特币已经被机构用户视为一种对冲风险的资产类别。 Michael Saylor 和 Musk 通过购买比特币将这一发展推向了一个新阶段。 现在越来越多的机构开始购买比特币来对冲额外美元的风险。 由此，比特币在2021年迅速达到1万亿美元的市值。2021年可以说是机构用户开始购买比特币的元年。 这种趋势将在未来几年继续下去。 散户进入比特币的发展过程，将在机构用户进入比特币的发展过程中重现。 因此，未来几年比特币的发展仍将是牛市。

目前购买比特币的用户类别包括对冲基金、家族办公室、上市公司、养老基金公司和保险公司。 在目前的机构层面，尤其是美国保险公司的集体参与，更能说明比特币的长期价值。 这种参与目前还没有得到市场足够的重视。 仅此一项就表明比特币有一个长期的牛市。

在所有比特币的潜在买家中，最终的机构当然是每个国家的中央银行。 如果一些中央银行开始购买，这将标志着市场最终接受比特币。 然而，在央行开始购买比特币之前，它需要很长时间才能成为央行批准的资产。 这些发展包括比特币的市场价值、波动性和流动性，以及比特币交易市场的标准化。 从目前比特币市场的发展趋势来看，这些条件将逐步具备。 因此，我认为比特币会发展成为央行认可和购买的资产。

就黄金而言，市场对黄金价值的定价其实存在一个非常矛盾的现象。 一方面，黄金市场价格继续下跌。 另一方面，一些主要央行开始购买和持有黄金。 黄金作为一种传统的避险产品，在市场动荡之前一直被用作避险产品。 例如，在魏玛时期，黄金持有者能够避免因马克大幅贬值而造成的财产损失。 在美元大量过剩的背景下，买入并持有黄金是一种传统的避险策略。 但黄金市场价格并未上涨。 这是一个很难解释的现象。 从下面的数据可以看出，去年黄金的涨幅是这些产品中最低的。

目前，市场正在对特定货币和黄金进行价格比较。 与两者相比，市场显然更像是一种特殊的货币。 下图显示了比特币、黄金和样品； 自 2020 年比特币减半以来； P投资回报比较。

在我看来，比特币在价值转移和价值储存方面优于黄金。 货币作为一种科技产品，也在从纸币向电子记账演进。 现在互联网和区块链技术的出现，使得新兴货币的出现成为更优越的载体。 市场正在接受这种新的载体形式，尤其是成长于数字时代的年轻人，更愿意采用这种安全、便捷、自由的价值交换形式。 所以比特币的市值超过黄金只是时间问题。 我认为击败的时间比市场普遍预期的要短得多。